Η μεγάλος επενδυτικός οίκος πιστεύει ότι η κερδοφορία των εταιρειών του δείκτη S&P 500 αποτελεί στοιχείο ότι η οικονομία των ΗΠΑ εξέρχεται σιγά σιγά από την κρίση που προκάλεσε η πανδημία. Από την άλλη, όμως, πλευρά, κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις, για τις οποίες προβλέπει ότι θα υφίστανται δυσκολίες για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Πιο αναλυτικά, σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, οι 445 εταιρείες, οι οποίες αντιπροσωπεύουν το 88% του δείκτη του S&P 500, έχουν ανακοινώσει τα κέρδη ανά μετοχή τους και από την πρόβλεψη για βουτιά της τάξεως του 60% στα κέρδη το δεύτερο τρίμηνο, η Goldman Sachs μετρά πως η πτώση είναι στο 34% σε ετήσια βάση και υψηλότερα των προσδοκιών.
Το 58% των εταιρειών ξεπέρασε τις εκτιμήσεις των αναλυτών, ποσοστό που είναι πολύ υψηλότερο από το μακροπρόθεσμο μέσο όρο του 47% και πλησιάζει το προηγούμενο ρεκόρ που είχε σημειωθεί το 2009, μετά τη μεγάλη χρηματοπιστωτική κρίση. Ωστόσο, όπως παραδέχεται η αμερικανική τράπεζα, αυτό συνέβη επειδή οι εκτιμήσεις για τα μεγέθη είχαν αναθεωρηθεί δραστικά πριν από το δεύτερο τρίμηνο. Παρά ταύτα, και λόγω των χαμηλών προσδοκιών, οι εταιρείες που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή υπεραπέδωσαν στο χρηματιστήριο μόλις κατά 36 μονάδες βάσης – κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο των 110 μονάδων βάσης.
Παράλληλα. η Goldman Sachs επισημαίνει πως τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου ήταν ισχυρότερα από αυτά που ανέμενε η αγορά με βάση την κατάσταση της οικονομίας. Πιο συγκεκριμένα, η οικονομία των ΗΠΑ συρρικνώθηκε κατά 10% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο, το οποίο αποτελεί και αρνητικό ρεκόρ και βάσει της ιστορικής συσχέτισης, και με βάση αυτό τα κέρδη ανά μετοχή του δείκτη S&P 500 θα έπρεπε να μειωθούν κατά περίπου 60%. Το σοκ στην οικονομική ανάπτυξη, όμως, είχε έντονο αντίκτυπο στις μικρές επιχειρήσεις, και όχι στις μεγάλες εταιρείες, που χάρη στους σχετικά ισχυρούς ισολογισμούς και τα αυξημένα περιθώρια κέρδους έδειξαν ιδιαίτερη ανθεκτικότητα.
Το στοιχείο που επιβεβαιώνει το συλλογισμό της αμερικανικής τράπεζας αποτυπώνετε στη σύγκριση στα κέρδη ανά μετοχή. Στον δείκτη της μικρής κεφαλαιοποίησης, Russell 2000, μειώθηκαν κατά 97%. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι στο άμεσο μέλλον οι μικρές επιχειρήσεις θα αντιμετωπίσουν αυξημένο κίνδυνο από την πανδημία και η αδυναμία των μικρών επιχειρήσεων θα μπορούσε να απειλήσει την ανάκαμψη τόσο της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ, όσο και της αύξησης των εσόδων μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
Στους πιο κερδισμένους τοποθετούνται οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες, που ευνοήθηκαν ιδιαίτερα από τον κορωνοϊό, καθώς ο κόσμος έμεινε σπίτι, απολαμβάνοντας υπηρεσίες όπως το cloud και το e-shopping.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Goldman Sachs αναθεωρεί επί τα βελτίω τα κέρδη ανά μετοχή του δείκτη S&P 500 στα 130 δολάρια ανά μετοχή από 115 δολάρια ανά μετοχή, προγενέστερα. Σε τριμηνιαία βάση, αναμένει πτώση πλέον 20% στα κέρδη ανά μετοχή για το τρίτο τρίμηνο αντί για 30%, προγενέστερα.
Οι δείκτες δραστηριότητας, όπως π.χ. τα μέτρα καταναλωτικών δαπανών έχουν βελτιωθεί από τον Απρίλιο, αλλά μειώθηκαν τον Ιούλιο, καθώς τα κρούσματα του κορωνοϊού έχουν αυξηθεί. Η Goldman Sachs προβλέπει πτώση των πωλήσεων στις εταιρείες του S&P 500 για το 2020 κατά 4% και καθαρά περιθώρια κέρδους 9,1%, μειωμένα κατά 157 μονάδες βάσης.
Ωστόσο, οι περισσότεροι επενδυτές κοιτάζουν πέρα από το 2020 και η αμερικανική τράπεζα σημειώνει επίσης ότι αναθεώρησε θετικά τις εκτιμήσεις της για τους τομείς της ενέργειας, της κατανάλωση και για την πληροφορική.
Τέλος, το στοιχείο που έχει ιδιαίτερη σημασία, είναι η η Goldman Sachs παραδέχεται ότι οι εκλογές στις ΗΠΑ το Νοέμβριο και η πιθανή αύξηση των εταιρικών φόρων δημιουργούν σημαντικούς κινδύνους τόσο για τα κέρδη ανά μετοχή όσο και για τις προβλέψεις για τα κέρδη της ίδια της τράπεζας.
Του Γιώργου Α. Σαββάκη, euro2day.gr
